* 소프트웨어 주식은 오랜 기간의 실적 호조 이후 올해 큰 폭으로 하락했습니다.
* 반면 하드웨어 주식은 수익이 급증하면서 AI 붐의 혜택을 톡톡히 누리고 있습니다.
* 베어드의 테드 모튼슨은 “자동차와 엔진은 만들고 있지만 소프트웨어에는 승객이 없다”고 말합니다.
10년간의 트렌드가 뒤집히다
빠르게 성장하고 있는 생성형 인공지능의 도입은 지난 10년 동안 월스트리트에서 가장 성공적인 기술 거래 중 하나를 뒤흔들었습니다.
높은 수익률과 자산이 적은 비즈니스 모델로 유명한 소프트웨어 주식은 2014년 이후 지속적으로 자산이 많고 수익성이 낮은 하드웨어 주식보다 높은 수익률을 기록했습니다.
지난 10년간 NYSE Arca 컴퓨터 하드웨어 지수는 312% 상승한 반면, 같은 기간 다우존스 미국 소프트웨어 지수는 576% 상승했습니다.
하지만 올해 들어 기업들이 엔비디아, AMD, 슈퍼마이크로컴퓨터, 브로드컴, Dell 등 하드웨어 공급업체로부터 AI 지원 GPU 칩을 구매하기 위해 경쟁하면서 이러한 역학 관계는 완전히 뒤집혔습니다.
올해 들어 하드웨어 기술 주식은 소프트웨어 기술 주식보다 무려 30% 포인트나 높은 수익률을 기록하고 있습니다.
몽고 DB, 세일즈포스, 스노우플레이크, 워크데이 등 소프트웨어 주식은 올해 실적 발표 후 투자자들에게 AI를 통한 수익 창출이 임박했다는 확신을 주지 못하면서 폭락세를 보였습니다.
소프트웨어 주식이 소외되는 이유
베어드의 상무이사이자 기술 전략가인 테드 모튼슨은 이러한 현상은 하드웨어 기업이 호황을 누리는 반면 소프트웨어 기업은 AI로 수익을 창출하는 데 어려움을 겪고 있다는 사실을 반영한다고 말합니다.
모튼슨은 인터뷰에서 “이번 Gen AI 사이클은 인프라이자 모든 인프라”라고 말했습니다. “클라우드 대기업들은 올해 데이터센터에 50% 증가한 2,000억 달러를 지출하고 있습니다. 이것이 바로 AI 세대의 엔진입니다.”
대규모 언어 모델을 개발하기 위해 고가의 GPU에 수천억 달러가 지출되고 있지만, 소프트웨어 회사와 고객에게 투자 수익을 제공할 수 있는 애플리케이션은 거의 없다고 말합니다.
“포춘 500대 기업 중 30%가 클라우드로 이전했습니다. 그 중 10%가 Gen AI를 지원합니다. 따라서 소프트웨어와 투자 자본에 대한 적절한 수익률이 실현되려면 아직 갈 길이 멀었습니다. 그렇기 때문에 소프트웨어에서 보이지 않는 것입니다. 애플리케이션이 없기 때문에 투자 자본에 대한 수익이 없습니다. 즉, 자동차와 엔진은 만들고 있지만 소프트웨어에는 승객이 없는 것과 마찬가지입니다.”라고 모튼슨은 말합니다.
기업이 생성 AI 기술을 잘 활용하기 위한 핵심 과제 중 하나는 생성 AI가 이해할 수 있는 형식으로 데이터를 구성하고 구조화해야 한다는 점이라고 설명합니다.
이 과정은 최소 15개월이 소요될 수 있으며, 최근 소프트웨어 중심의 기술 경영진과 나눈 대화에 따르면 이 과정을 시작한 기업은 거의 없다고 합니다.
“2025년 말에서 2026년까지는 일어나지 않을 것입니다. 아직은 존재하지 않습니다.”라고 모튼슨은 말합니다.
빠듯한 IT 예산
회사들은 또한 고객이 소프트웨어에서 GPU 하드웨어로 지출의 우선순위를 재조정함에 따라 빠듯한 IT 예산으로 어려움을 겪고 있습니다.
“주요 기업들은 AI가 ‘반드시 성공해야 하는’ 과제라는 점을 인식하고 있으며, 그 결과 현재 소프트웨어 지출을 줄이는 대신 세미 및 하드웨어 지출에 비중을 두고 있습니다. 이러한 추세는 당분간 계속될 것으로 예상됩니다.”라고 Blue Chip Daily의 전략가 Larry Tentarelli는 Business Insider에 말했습니다.
Mortonson은 “현재 IT 예산이 너무 빠듯하기 때문에 모든 기관에서 SaaS 측면을 면밀히 검토하고 있습니다.”라고 말합니다.
이러한 역학 관계는 2025년까지 하드웨어 주식이 소프트웨어 주식을 계속 능가할 것이라는 것을 의미한다고 말합니다.
“우리는 미니 과대 광고 사이클에 있습니다. 인프라를 조정하고 비용을 절감하며 애플리케이션이 이 차세대 아키텍처에서 작동하도록 설계될 때까지는 이것이 결론입니다. 그런 일이 일어나고 데이터가 마이그레이션되기 전까지는 엔터프라이즈 소프트웨어 Gen AI가 실현되지 않을 것입니다. Gen AI 소프트웨어와 관련해서는 수레가 말 앞에 있는 상황입니다. 단지 애플리케이션이 없을 뿐입니다.”라고 Mortonson은 말합니다.
“빅 쇼트”로 유명한 스티브 아이즈먼은 이번 주 CNBC와의 인터뷰에서 자신 역시 하드웨어 주식이 소프트웨어 주식에 비해 계속해서 뛰어난 성과를 거둘 것으로 예상한다고 말했습니다.
“전부는 아니지만 일부 소프트웨어 회사들이 비즈니스에 대해 가지고 있는 해자는 그리 높지 않을 것입니다. 하드웨어의 재평가가 계속될 것이고 소프트웨어의 일부가 탈선할 것이라는 주장을 할 수 있습니다.”라고 아이즈먼은 말합니다.
< 참고 : The AI boom is unraveling the most dominant tech trade of the last decade >
