* 한국 거래소의 암호화폐는 폐쇄적인 시장 환경으로 인해 글로벌 거래소에 비해 프리미엄으로 거래됩니다.
* 이는 표면적으로는 차익거래 기회를 제공할 수 있지만, 전문가들은 이 전략이 실행 가능하지 않은 여러 가지 이유를 제시했습니다.
한국 주식 시장에서 ‘코리아 디스카운트’에 대해 들어보셨을 겁니다. 오늘은 암호화폐 시장에서 통용되는 또 다른 용어 ‘김치 프리미엄’ 에 대해 알아보겠습니다.
김치 프리미엄
‘김치 프리미엄’은 암호화폐, 특히 비트코인이 한국 거래소에 상장되었을 때 미국이나 유럽 거래소에 상장되었을 때와 가격 차이가 나는 것을 말합니다.
일부에서는 이를 차익 거래의 기회로 볼 수도 있지만, 단기간에 큰 돈을 벌기는 쉽지 않습니다.
코인 메트릭스 데이터에 따르면 비트코인은 3월 중순에 사상 최고치를 기록했으며, 3월 13일에는 73,000달러를 넘어 사상 최고치까지 치솟았습니다. 이후 7만 달러 아래로 떨어졌습니다.
비트코인이 최고치를 경신하면서 김치 프리미엄도 치솟았습니다. 암호화폐 데이터 제공업체 크립토퀀트에 따르면 코리아 프리미엄 지수는 3월 16일 10.88%를 기록하며 2021년 5월 이후 최고치를 기록했습니다.
이는 한국의 비트코인 거래 가격이 글로벌 현물 가격보다 약 10% 높았다는 뜻입니다.
2017년 FTX의 설립자 샘 뱅크먼-프라이드는 여러 거래소 간의 가격 격차에서 차익거래 기회를 발견했습니다. 실패한 암호화폐 거래소 FTX의 CEO는 지난주 암호화폐 사기 혐의로 유죄를 선고받고 징역 25년형을 선고받았습니다.
2017년 퀀트 트레이더로 활동하던 그는 비트코인의 가격 차이가 최대 60%까지 벌어지는 것을 발견했습니다. 특히 다른 나라에 비해 가격이 훨씬 높은 한국에서 차익거래 기회는 매력적이었습니다.
이후 알라메다 리서치라는 트레이딩 회사를 설립해 본격적으로 디지털 화폐를 거래하기 시작했고, 하루에 백만 달러의 수익을 올리기도 했습니다. 2022년, 당시 30세였던 억만장자는 광범위한 차익거래 기회가 “현실이라고 하기에는 너무 좋아 보였기” 때문에 이 업계에 매력을 느꼈다고 말했습니다.
프리미엄
캘거리 대학교의 연구에 따르면 비트코인은 다른 시장에 비해 한국에서 더 높은 가격에 거래되는 경우가 많습니다.
2019년 발표된 보고서에 따르면 2016년 1월부터 2018년 2월까지 평균 김치 프리미엄은 4.73%였지만, 2018년 1월에는 54.48%까지 치솟았습니다.
암호화폐는 주식이나 채권과 달리 중앙 기관의 통제를 받지 않는 블록체인 기술을 사용하는 탈중앙화된 디지털 자산이기 때문에 전 세계에서 다양한 가격으로 거래될 수 있기 때문에 이러한 가격 차이가 발생합니다.
가격 격차의 한 가지 요인은 “폐쇄적인 시장 환경”이라고 불리는 한국의 암호화폐에 대한 높은 수요입니다.
국내 금융위원회는 암호화폐 거래에서 자금 세탁을 방.지하기 위해 국내 가상자산 거래 계좌 이름과 은행 예금 계좌의 이름이 일치하도록 하는 ‘실명제’ 정책을 시행하고 있습니다. 주민등록증이 있는 대한민국 국민 또는 외국인만 국내에서 정식 은행 계좌를 개설할 수 있어 해외인의 국내 암호화폐 거래소 접근을 사실상 차단하고 있습니다.
암호화폐 데이터 플랫폼 체인널리시스는 2023년 보고서에서 “한국은 암호화폐 거래소 계좌를 개설하기 위해 개인과 연결된 특정 유형의 은행 계좌가 필요하기 때문에 기관 플레이어가 암호화폐 시장에 진입하기 어렵다”고 말했습니다.
한국의 비트코인 가격은 기관 및 외국인 투자자가 자유롭게 참여할 수 없어서 주로 개인 투자자가 수요를 주도하기 때문에 다른 글로벌 거래소보다 높은 가격을 형성하고 있습니다.
체인널리시스 보고서에 따르면 한국은 2022년 7월부터 2023년 6월까지 총 1,182억 달러 이상의 암호화폐 가치를 기록했으며 이는 동아시아 국가 중 가장 큰 금액으로, 아시아 최대 경제국인 일본과 중국을 능가하는 수치입니다.
또한 보고서는 거래 규모를 기준으로 한국은 동아시아에서 제도적 기반이 가장 미흡한 시장이라고 지적했습니다. 보고서는 “이는 금융 기관의 거래를 어렵게 만드는 국내 규제 때문일 수 있다”고 설명했습니다.
차익거래 (아비트라지)
김치 프리미엄은 차익거래의 기회로 보일 수 있지만, 그렇게 간단하지 않습니다.
이론적으로 투자자는 해외 거래소에서 낮은 가격에 비트코인을 매수하고, 더 높은 가격에 한국 비트코인 거래소로 암호화폐를 전송한 후 한국 거래소에서 매도하여 위험 부담 없이 수익을 얻을 수 있습니다.
하지만 한국 원화규제 때문에 해외 투자자들은 이러한 차익거래 전략을 사용하기 어렵다고 암호화폐 채굴업체 고마이닝의 백승훈 한국 지사장은 설명합니다. 그는 원화가 고도로 제한된 통화이며 해외로의 원화 송금이 엄격하게 통제되고 있다고 설명했습니다.
백 매니저는 한국의 자본 통제를 예로 들며 이른바 ‘소규모 해외 송금 업체’는 개인당 거래 건당 최대 1만 달러, 동일인에 대해 연간 누적 10만 달러까지만 송금할 수 있다고 지적했습니다.
즉, 법정화폐를 인출할 수 있는 금액에 제한이 있으며, 이는 곧 트레이더가 현금화할 수 있는 수익률도 제한된다는 의미입니다.
캘거리 대학교의 연구에 따르면 이 차익거래 전략에는 다른 위험도 있습니다.
외국 거래소에서 한국 거래소로 비트코인을 전송하는 데 시간이 걸리며, 그 사이에 비트코인 가격이 변동될 수 있습니다. 즉, 투자자는 차익거래를 실행하는 데 걸리는 시간 동안 김치 프리미엄이 작아질 위험을 감수해야 합니다.
EY의 글로벌 블록체인 리더인 폴 브로디는 CNBC와의 인터뷰에서 김치 프리미엄은 한동안 존재해왔지만, 현재는 과거보다 차익거래를 하기가 더 어렵다는 견해를 밝혔습니다.
브로디는 “현재 달라진 점은 세계 여러 지역에서 고객신원확인(KYC)을 거치지 않고 블록체인을 통해 송금하는 것이 점점 더 어려워지고 있다는 점입니다.”라고 지적했습니다. 그는 금융 범죄를 줄이기 위해 금융 기관에서 고객의 신원을 확인해야 하는 고객 알기 절차를 언급하고 있었습니다.
또한 규정을 준수하는 거래소는 투자자가 필요한 서류와 규제 지원을 갖추지 않으면 투자자의 해외 송금 기능을 제한할 것이라고 말했습니다.
요컨대, 시간, 수수료 및 자본 통제로 인해 복잡한 문제가 발생하여 이 전략을 활용하는 것이 덜 매력적이거나 완전히 실행 불가능해질 수 있다는 것입니다.
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