조 바이든 미국 대통령이 부채 한도 협상의 진전으로 미국이 디폴트를 피할 수 있다는 자신감 표명과 일부 연준 회원들의 매파적인 논평 중에도 기대보다 더 잘 나온 데이터 덕분에 금값은 최근 고점을 넘어서고 있습니다. 작성 당시 약 1,975달러/온스에서 현재 5월 초에 도달한 연초 금값 최고치 대비 약 4% 하락했습니다.
금값은 올해 초 대비 8.2% 더 높은 상태를 유지하고 있으며, 여러 중장기 요인으로 올해 후반에 사상 최고치를 경신할 가능성이 높다고 생각합니다.
금값 최고치임에도 사야하는 이유
중앙은행의 수요 견조
지난해는 세계 중앙은행의 13년 연속 금 순매입 기록이자 1950년 이후로 사상 최고 수준의 연간 수요를 기록했습니다. 중앙은행의 금 매입량은 2022년 1,078톤으로 2021년 450톤에 비해 두 배 이상 증가했습니다.
세계금평의회의 1Q23 자료에 따르면 중앙은행들은 올해 약 700톤의 금을 구입할 예정이며, 이는 500톤 미만이었던 2010년 이후의 평균보다 훨씬 높습니다. 우리는 지정학적 위험이 고조되고 인플레이션이 상승하는 가운데 이러한 중앙은행의 매수 추세가 지속될 가능성이 높다고 생각합니다.
실제로 미국이 우크라이나 전쟁 여파로 러시아 외환보유액을 동결하기로 한 것은 중앙은행들의 장기적인 영향을 미쳤을 가능성이 있습니다.
미국 달러 약세가 금의 수요를 촉발
미국 연준이 지난 14개월 동안 500 베이시스 포인트의 금리 인상 이후 현재 긴축 사이클의 일시 중단을 예고하는 등 달러의 약세 방향성은 분명합니다. 한편 다른 주요 중앙은행들은 인플레이션과 싸우기 위해 더 많은 일을 할 것입니다. 크리스틴 라가르도 유럽중앙은행(European Central Bank) 총재가 “감당할 여지가 더 많다”라고 밝혔습니다.
그 가운데, 미국의 수익률 하락이 계속해서 미국 달러에 부담이 될 것으로 믿습니다. 금은 역사적으로 미국 달러와 음의 상관관계로 인해 달러가 약세를 보일 때 높은 성과를 거두었으며, 향후 6~12개월 동안 달러 약세를 보일 수 있습니다.
높아진 미국 경기 침체 위험이 안전 자산 보유 촉진
4월 미국 소매 판매가 두 달간의 감소세에서 반등했고 지난달 신규 주택 착공이 증가했지만 건축 허가는 감소하며 이는 앞으로 건설 속도가 느려질 것이라는 신호입니다. 전반적으로 미국에서 나온 최근 데이터에 따르면 1분기 국내총생산(GDP)가 예상보다 약하고 6개월 연속 위축된 제조업 활동 그리고 11월 이후 가장 약한 소비자 심리로 인해 미국의 성장이 둔화되고 있음을 보여줍니다.
연준의 수석 대출 담당자의 최근 의견은 긴축 신용 조건도 성장과 기업 이익에 부담을 줄 가능성이 높다고 예상하고 있습니다. 1980년 이후의 데이터에 따르면 S&P 500 대비 금의 상대적 성과는 미국 경기 침체기에 크게 개선되었습니다.
따라서 연말까지 금값이 온스당 USD 2,100, 2024년 3월까지 온스당 USD 2,200에 도달할 것으로 보고 있습니다. 광범위한 상품에 대한 긍정적인 입장과 함께 금에 대한 가장 선호하는 등급을 유지합니다.
우리는 균형 잡힌 USD 기반 포트폴리오에서 헤지 수단으로 남아야 한다고 생각합니다. 우리의 분석에 따르면 USD 기반 포트폴리오에서 금에 대한 약 한 자릿수 비율 할당은 최근 수십 년 동안 위험 조정 수익률을 개선하고 손실을 감소시킬 것입니다.
코멘트 : 최고치를 경신한 금값 그러나 더 오를 것이라고 보는 시각이군요. 미국의 경기 침체의 시그널은 여러 곳에서 나오고 있으니 역사적으로 달러와 음의 상관관계인 경험을 믿고 고 or 스톱??
여러분의 선택은 무엇인가요?
< 참고 : Three reasons to buy gold now. UBS insights >
